飞驰环保（831846）：转型水治服务商“设备+服务”集中释放业绩

  近年来在《水污染防治计划》等治水新规的政策支持下水环境治理市场催化作用明显。2020作为决胜的一年，伴随着细致划分领域政策细化落实，水污染防治法、水十条等政策对水处理终端市场的影响将在显现，特别是在订单数量和市场占有率等多方面有所反映，政策的催化作用逐步开始生效，其中黑臭水体和农村污水治理迎来机遇。水治理行业高度景气，推动业绩高增长，收入及利润下滑的风险不复存在。

  公司在 2017年设立全资子公司苏州三叶鑫环境科技有限公司，开始布局并谋求水面清洁船制造商向水域治理综合服务商升级转型。在2017年子公司绿航保洁的相关业务开始走上正轨并产生盈利，公司可依托在全自动水面保洁船的设备技术优势抢占河道保洁市场。

  公司专注于水域环境治理工程设备领域，加大新产品研发投入，提升现有产品的标准化配套水平，释放产能。依托子公司苏州绿航保洁有限公司以及子公司江苏水蛙环境科技有限公司开拓设备维护保养、水域保洁服务等周边配套业务，营业收入稳步提升，同比去年增加了11.29%，下年预计收入将突破1.5亿元。

  风险提示：行业政策性风险；服务端业务开展不达预期；经营情况不达预期；产能不达预期。

  苏州飞驰环保科技股份有限公司是一家以环保为已任的省级高新技术企业，成立于2000年，坐落于张家港市，于2014年7月进行股改，变更为苏州飞驰环保科技股份有限公司，2015年挂牌新三板。现有基本的产品为全自动水面清洁船、多功能蓝藻收获船、全自动水下割草船、全自动浒苔收集船等。公司具备拥有自主的知识产权,申请国家专利80项(其中发明26项、外观17项、实用新性37项),已经获得专利53项。2010年被评为省民营科技公司,2007年荣获全国政府采购指定供应商。现有7个省高新科技产品、4个省自主创新产品。另外公司产品还分别获得国家标准创新贡献奖、江苏省高品质的产品奖、苏州市科技进步奖、张家港市技术发明奖和科学技术进步奖等系列荣誉称号。公司宗旨为：致力水域环保，共创蓝天碧水！

  公司实际控制人为郭卫、倪敏夫妇，其中郭卫在企业成立之初主要做的是客车空调的生意，2004年开始带领研发技术部门负责公司各项研发工作，进行水面清洁船的新产品图纸设计、前沿产品的研发、国家支持项目的立项申报、提供批量生产产品的检验、售后维修等工作。

  公司专注于水域环境治理工程设备领域， 形成螺旋桨类系列、 明轮系列、电动系列、水陆两用小型设备系列、岸上辅助设备系列等，产品应用领域覆盖自然面域水体有害于人体健康的物质清理及资源化龙等全系列设备。企业具有七大产品系列：打捞船、割草船、保洁船、收割船、清漂船、清洁船、运输船。其中不仅能打捞水草、水葫芦、浮萍等水生植物，还能收集漂浮垃圾（比如：树枝、白色垃圾、泡沫等）。各类水面保洁船全部自动化操作，效率是人工几十倍，省心省力，性价比高。

  飞驰环保是国内较早进入水面清洁船行业的企业之一，通过吸收国内外先进的技术，结合多年的自主创新，已掌握了多类型水面清洁船生产的关键技术和工艺，积累较为丰富的生产经验。公司为国内环保工程船领域少数几家同时具备设计和制造资质的企业之一：现具备江苏省经信委颁发的三级Ⅱ类钢质一般船舶生产企业许可证书和江苏省船舶检验局苏州检验局颁发的“特种用途船、工程船、特种运输船、驳船”的设计资质。

  多年来，我国水资源质量不断下降，水环境持续恶化，由于污染所导致的缺水和事故不断发生，不仅使工厂停产、农业减产甚至绝收，而且造成了不良的社会影响和较大的经济损失，严重地威胁了社会的可持续发展，威胁了人类的生存。我国地表水资源污染严重，地下水资源污染也不容乐观。其中，北方五省区和海河流域地下水资源，无论是农村（包括牧区）还是城市，浅层水或深层水均遭到不同程度的污染，局部地区（主要是城市周围、排污河两侧）和部分城市的地下水污染非常严重，污染呈上升趋势。

  以河北白洋淀死鱼事件（）和滇池水葫芦泛滥事（）为例。2006年2月和3月，华北地区最大淡水湖泊白洋淀，接连出现大面积死鱼。调查的最终结果显示，死鱼事件的主因是水体污染较重、水中溶解氧过低，最终造成鱼类窒息。据统计，河北任丘市所属9.6万亩水域受到污染，水色发黑，有臭味，网箱中养殖鱼类全部死亡，淀中漂浮着大量死亡的野生鱼类，部分水草发黑枯死。2011年5月，昆明市政府决定在滇池广种水葫芦以吸附水中的氮磷及蓝藻，然后采收上岸，达到治污效果，但种植水葫芦在解决一个问题的同时，滋生另一个同样令人棘手的问题。水葫芦打捞不及时导致泛滥，造成生态灾难。

  地表水污染形式不容乐观，Ⅳ类及以下水质仍占29%。根据《2018年中国生态环境状况公报》，全国地表水监测的1935个点位的水质断面多个方面数据显示，水质达到Ⅰ～Ⅲ类比例为71.0%，；劣Ⅴ类比例为6.7%，Ⅳ、Ⅴ类水累计占比22.3%。长江、黄河、珠江、松花江、淮 河、海河、辽河七大流域和浙闽片河流、西北 诸河、西南诸河监测的1613个水质断面中，Ⅰ类占5.0%，Ⅱ类占43.0%，Ⅲ类占26.3%，Ⅳ类占14.4%，Ⅴ类占4.5%，劣Ⅴ类占6.9%。虽然水体质量情况相比2017年有所好转，但整体情况仍不容乐观。2111个重要湖泊（水库）中，Ⅰ类水质的湖泊（水库）7个，占 6.3%；Ⅱ类34个，占30.6%；Ⅲ类33个，占 29.7%；Ⅳ类19个，占17.1%；Ⅴ类9个，占 8.1%；劣Ⅴ类9个，占8.1%。主要污染指标为总磷、化学需氧量和高锰酸盐指数。

  湖泊及水库富营养化现象严重，专项治理已迫在眉睫。根据《2018年中国生态环境状况公报》，监测水质的111个重要湖泊（水库）中，Ⅰ类水质的湖泊（水库）7个，占6.3%；Ⅱ类34个，占30.6%；Ⅲ类33个，占29.7%；Ⅳ类19个，占17.1%；Ⅴ类9个，占8.1%；劣Ⅴ类9个，占8.1%。主要污染指标为总磷、化学需氧量和高锰酸盐指数。监测营养状态的107个湖泊（水库）中，贫营养状态的10个，占9.3%；中营养状态的66个，占61.7%；轻度富营养状态的25个，占23.4%；中度富营养状态的6个，占5.6%。

  城市黑臭水体治理任务艰巨，多地黑臭水体整治成效未达预期。黑臭水体是百姓反映强烈的水环境问题，不仅损害了城市人居环境，也严重影响城市形象。近几年“让市长下河游泳”的呼声反映了百姓对解决和治理城市黑臭水体的强烈愿望。到2019年5月份，全国共77个城市黑臭水体消除比例低于80%，有50个城市消除比例低于50%。更有19个城市消除比例甚至为0，分别是四川内江、德阳、资阳、宜宾，吉林辽源、四平、松原，广东揭阳、清远，江西九江、新余，黑龙江鹤岗、佳木斯，湖北黄冈，贵州遵义，辽宁本溪，广西梧州，河北张家口市和河南周口。目前距离2020年底时间所剩不多，这些城市黑臭水体整治工作面临很大压力。城市黑臭水体的实质是污水、垃圾直排环境问题，根子在于城市环境基础设施不合格。《水十条》已经发布四年多了，仍有部分城市黑臭水体消除比例很低甚至为零，这是很不应该的。各地要以整治黑臭水体为抓手，倒逼环境基础设施建设，加快提高城市水污染防治水平。

  市内河道受城市垃圾、生活垃圾污染， 污染水源、影响市容危害巨大。随着国内经济的加快速度进行发展、城市化和工业化进程的不断推进，并且受民众环保意识的淡薄等因素的影响，导致了我国江河、湖泊和港口，甚至近海水面的垃圾污染日益严重。一方面污染水源，另一方面影响市容。若内河兼有通航能力，漂浮垃圾更严重地威胁到过往旅客和船舶的生命财产安全，在水电站、水库附近甚至影响发电站的正常运行。其中近年来由于生态环境的恶化和地表水体的富营养化，我国南方很多水体都出现了水生生物的疯长，覆盖水面，甚至阻碍航道。

  垃圾渐成新“海面生物”。根据《2018中国海洋环境状况公报》，对57个区域进行了海洋垃圾监测，结果为1）海面漂浮垃圾：大块和特大块漂浮垃圾平均个数为21个/平方千米，中块和小块漂浮垃圾平均个数为2358个/平方千米，平均密度为24千克/平方千米，塑料类垃圾最多，占88.7%，其次为木制品，占4.4%。2）海滩垃圾：海滩垃圾平均个数为60761个/平方千米，平均密度为1284千克/平方千米。塑料类垃圾数量最多，占比77.5%，其次为纸质和木制品。分别占6.4%和4.6%。3）海底垃圾：海底垃圾平均个数为1031个/平方千米，平均密度为18千克/平方千米，塑料类垃圾最多，占88.2%，主要为塑料袋塑料瓶塑料绳等。

  入海口水质污染严重，生活工业废水倾倒屡禁不止。2018年，对渤海、黄海和南海海域开展了4个断面的海面漂浮微塑料监测工作，监测区域表层水体微塑料的平均密度为0.42个/立方米，最高为1.09个/立方米。2018年，全国海洋倾倒量为20067万立方米。较2017年有所增加，倾倒物质除少数惰性无机地质材料外，其余均为清洁疏浚物。所使用的倾倒区及其周边海域海水质量和沉积物质量基本满足海洋功能区保护要求。与2017年相比，倾倒区水深，海水质量和沉积物质量基本保持稳定，倾倒活动未对周边海域生态环境及其他海上活动产生非常明显影响。

  “水十条”奠定顶层设计基础，地方性治理细则陆续出台。我国人均水资源匮乏，南北分布不均，水供需关系紧张；与此同时又面临着水生态污染严重、水环境质量差、环境隐患多等问题。在国家提出“美丽中国”、“绿水青山”和“生态文明建设”的大背景下，针对水污染防治工作面临的严峻形势，2015年《水污染防治行动计划》出台，正式揭开了水环境治理的新篇章、简称“水十条”。“水十条”提出，到2020年七大重点流域水质优良（达到或优于Ⅲ类）比例总体达到70%以上，地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内。到2030年，全国七大重点流域水质优良比例总体达到75%以上，城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例总体为95%左右。

  多重政策法规出台，为水资源治理站台。2015年，史上最严格环境保护法开始实施，国务院颁布《水污染防治行动计划》（简称水十条）和关于快速推进生态文明建设的意见。而在2016年“河长制”正式颁布，从水治理体制层面实现创新，明确了地方主体责任和河湖管理保护各项任务；2017年水治理领域个细致划分领域细则逐步出台，对于污水治理、黑臭水体、海绵城市等细致划分领域提出具体实际的要求，水治理开始走向综合化和混合型；2018年开年出台“湖长制”，“河湖双治”全国一盘棋逐步实现。各细则法规均将2020作为验收水环境治理的一个重要验收时间节点。

  湖长制叠加河长制，健全河湖管理长效机制。在全面实施河长制基础上实行湖长制， 主要是基于湖泊治理的特殊性，旨在将分散的治水职责向地方党政主要负责人集中，强化主体责任与担当，变“多头管”为“统一管”，推动治水属地责任全覆盖。湖长制+河长制，正是通盘统筹河湖市场，通过协调联动、密切配合进行水域管理。二者叠加，可健全河湖管理长效机制，建立从水域空间管控、岸线管理保护，到水污染防治、环境综合整治、生态治理修复、执法监管等的体系架构。

  省市乡县四级湖长（河长）体系建成，化水域治理被动为主动，或将带动相关设备、服务市场需求。伴随着湖长制、河长制的具体落实，责任直接落实到省市乡县四级湖长身上， 水域治理将不再是被动行为，政策将较大的激发自主治理积极性，特别是随着2018年年底全面建成湖长制的进程，水面清洁市场自主性将会得到提升。

  综合治理成主流：服务端发力，PPP模式是主战场。PPP模式即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目运作模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。河长制”是水环境综合治理的制度保证。2016年12月，国务院印发《关于全面实施河长制的意见》，正式拉开“河长制”的序幕；2017年7月财政部等四部委联合发布《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全方面实施PPP模式的通知》，要求政府参与的新建污水、垃圾处理项目全方面实施PPP模式；有序推进存量项目转型为PPP模式，未有效落实全方面实施PPP模式政策的项目，原则上不予安排相关预算支出。

  “水十条”下的4万亿投资需求，2020将迎订单集中释放期。根据环保部环境规划院测算，依据投资单价和工程任务量两个参数初步估算， 完成“水十条”将投资4.6万亿，通过加大治污投资将带动环保产业产出增长约1.9万亿元，其中直接购买环保产业产品和服务约1.4万亿元，间接带动环保产业产出增加 5063.4亿元。随着投融资、建设管理等模式创新，将持续提升相关环保产业高质量发展水平，创造更大的经济社会效益。

  根据《水十条》提出的任务措施，将实施包括工业污染防治、城镇生活污染治理、农业农村污染防治等在内的8类工程建设项目。具体细分水治理项目， 环境综合治理项目对环保产业的带动作用最强，主要涉及城市黑臭水体治理，地表水饮用水源环境保护、防治地下水污染、地表水水质保持、水质良好水体及入海河流劣Ⅴ类消除等工程措施。《水十条》还将带动与水环境产业相关的别的行业发展，如水环境金融、建筑、仪器设施、塑料橡胶、专用化学品、电子计算机、软件、物流等相关这类的产品及服务。

  《水十条》投资对水污染防治设备制造业和环境监视测定仪器设施制造业两大领域的带动作用最强，2016-2019年是投资需求释放高峰期。根据环境保护部环境规划院测算，水污染防治设备制造业和环境监视测定仪器设施制造业两大领域带动作用最强，而《水十条》提出对工业废水、城市水体、流域湖泊治理要求决定对该细致划分领域的高需求带动。实施《水十条》投资将为涉及水治理的高新技术及装备制造业带来诸多机会，对废污水处理更加细化的规定增加了企业的处理需求。2016-2019年《水十条》对于环保产业带动效应明显，随着2020验收冲刺期的到来，下一年有很大的可能性成为环保产业订单释放的集中阶段。

  水域保洁千亿市场：设备+服务发力，存量+增量释放。当前，我国处于工业化、城镇化加速推进时期，面临着水资源短缺和水环境恶化的压力和风险，其中水面漂浮垃圾和水面水草泛滥是两大主体问题，其中水面清洁船、水面割草船等一般适用于河道、水库、水电站、湖泊、海洋等水域，这是存量市场；然而每年的清洁服务和打捞服务是增量市场，需要每年加以关注和维护。

  大型清洁船可针对大型水域（水电站库区和各种水利枢纽坝）中复杂漂浮垃圾的收集处理，并对打捞物实现资源分利用，未来市场发展的潜力十分广阔。根据水利部数据，截至 2018年12月31日，全国已建成各类水库98822座，水库总库容8953亿立方米。其中，大型水库736座，总库容7117亿立方米占全部总库容的79.5%；中型水库3954座，总库容1126亿立方米，占全部总库容的12.6%。

  伴随国家水电建设推进，为水面清洁船的市场需求提供保障。作为目前最成熟的可再次生产的能源发电技术，水力发电在世界各地得到普遍应用，我国的水电建设投资亦长期保持了较高的增速。根据国家电力监管委员会统计，截至2016年底，我国水电装机达到3.3亿千瓦。我国水电站、水库等水利设施数量庞大，同时随国家水电建设的大力推进，将为水面清洁船的市场需求提供保障。

  中小型清洁船主要使用在于内陆湖泊、风景区、城乡河道等水域的漂浮垃圾打捞和水生植物清理。我国中小型水域污染较为严重，如太湖蓝藻水华和滇池水葫芦的大规模生长事件。中小型水面清洁船可有效解决中小型湖泊、河道的水上漂浮物和水生腐败植物清理，减少其对于水体的污染。

  我国河流、湖泊数量众多， 政策驱动各地区水域环保部门亦开始采购全自动清洁船。根据《第一次全国水利普查公报》数据，我国共有流域面积 50万平方公里及以上河流45203条；流域面积100平方公里及以上河流22909条；流域面积1000平方公里及以上河流2221条；流域面积10000平方公里及以上河流228条；常年水面面积1平方公里及以上湖泊2865个，面积10平方公里及以上湖泊696个，面积100平方公里及以上湖泊129个。

  我们对于水面清洁船进行测算，其中大型清洁船市场中根据水库数量98822个，假设机械化率为2%，水库清洁覆盖率为30%，根据中国招标网数据，保守估计每个水库2只清洁船*50万元/艘，对应2020年大型清洁船市场空间为5.92亿元；小型清洁船市场中区分为河流以及湖泊，对标水库领域的清洁船市场空间，根据流域面积和单价的倍数进行估算，其中河流领域清洁船2020年市场空间为1219.84亿元，湖泊领域市场空间为9.65亿元，合计2020年清洁船市场空间对应1235.417亿元。

  水面清洁服务端，从增量上看市场空间巨大，每年的维护、巩固市场空间广阔。这一部分我们将对于水面清洁服务市场的市场规模进行测算，其中根据水库数量98822个，假设机械化率为2%，整体水面清洁覆盖率为10%，根据中国招标网数据，每个水库水面清洁服务中标均价约为50万元/年，对应水库服务端市场空间为0.98亿元；对标水库服务端市场空间，根据流域面积进行估算，合计每年水面清洁服务市场空间对应410.82亿元。

  未来伴随着民众环保意识的提升以及水面保洁整体覆盖率的提升，未来服务端市场仍有提升的空间。

  拥有自主知识产权，技术国内领先，产品荣获国家标准创新贡献奖、江苏省高品质的产品奖等荣誉称号。根据2017年半年报，2016年公司获批江苏省认定企业技术中心，研发能力逐渐增强。2016年度张家港市科学技术创新积分数为410分，排名全市第5名；截至2017年6月30日，公司共获得有效授权专利数量达到84件，其中授权发明专利达27件。

  注重持续研发和产学研工作，公司通过与农业部南京农业机械化研究所、河海大学、中科院水生生物研究所、上海交通大学机器人研究所等一流高校研究机构的合作伙伴关系，不断的提高公司的技术水平。根据官网显示，公司是《上海水面清扫船技术方面的要求》（LHSR02-2012）参加起草单位。除此之外，“全自动水面清洁船”还入选水利部《水利先进实用技术重点推广指导目录》，FEICHI商标获得江苏省著名商标称号。

  三四线城市水域市场布局加快，带动营收迅速增加：公司专注于水域环境治理工程设备领域，在报告期内通过加大新产品研发投入，提升现有产品的标准化配套水平。其中公司采用直销模式，销售部通过电话营销、样本邮寄、网络营销推广、当地考验查证等进行前期的市场培育和市场信息收集，进一步推进全国三四线城市水域市场布局，扩大市场各系列产品的占有份额。

  公司的主要客户是政府环卫部门，热情参加政府招标会，技术部配合销售部做好项目方案，按区域明确重点客户，以项目产品现场观摩会的形式来以点带面推动市场销售。目前公司已形成十分有效的营销模式，积累了广泛的客户资源，在水利环保和水域治理行业拥有较高的知名度。公司产品已成功销往全国二十多个省市，并参与国内部分重点水域的治理工作，如太湖、滇池、钱塘江、雅砻江、黄浦江、澜沧江、什刹海等。除此之外，企业具有完善的售后服务，专门干水域环保船的设计、建造、安装、调试和培训等，近二十年的生产服务经验，高新的技术，优质的产品，完善的服务深受广大新老客户的好评。

  新修的水污染防治法可以轻松又有效地从源头对水生态系统进行把控，提升水环境治理研发技术水平和产品竞争力。对于水面清洁市场而言，目前市场增量与资本涌入尚未释放，行业的天花板尚未显现。伴随着更大的市场空间逐步释放，处于初级发展阶段的水面清洁市场目前“三足鼎立”的场面初具雏形。目前水面清洁产业主要有三类机构和企业，三类企业未来的发展模式大不相同，成长路径也各有差异。

  第一类主要是高校研发部门和研究所，以中国船舶重工集团702研究所为代表的。清洁船的基础研究大多集中在高校，进行科研产业的延展。而这类研究机构主要是致力于清洁船的研发和产业化，长期为国内大中型船厂、大型电站、电力设计院等提供了大量的研究开发服务，与生产环节脱节，大多采取与企业合作如授权、合作研发的方式。其典型代表有中国船舶重工集团702研究所。

  第二类机械设备制造商，在清洁船产业链中处于初步发展阶段，规模较小。这类企业大多是其他船舶的制造商或是设备供应商，主要依托原有设备领域的制造基础，由设备转向专业清洁船设备生产，大多以仿制和代加工为主，仅有生产资质、无设计资质，自主研发和技术基础薄弱。其代表性企业有长沙成力机械有限公司。

  第三类是清洁船专业制造商， 根据水域保洁的实际要不断成功研制出各系列多功能的保洁船。在水面清洁船领域中，这类企业拥有设计和生产资质，注重于自主创新，通过吸收国内外先进的技术，目前已经掌握多类型水面清洁船生产的关键技术和工艺，积累较为丰富的生产经验，在行业中成为主要生产商和供应商，具备市场竞争力。代表性企业有飞驰环保。

  尚无同行业上市公司竞争对手，规模领先。目前国内的清洁船市场仍然主要由国内生产企业占据，主要代表厂家主要有飞驰环保、中国船舶重工集团公司第 702研究所、上海亭新船舶修造有限公司、浙江华海造船有限公司、长沙成力数控设备有限公司等，尚无主要是做该业务的同行业上市公司。

  纵观整个水处理产业链，综合型服务商是主要趋势。在A股和H股新上市的13家环保企业中，水处理板块表现尤为抢眼，包括8家水处理公司。其中具体细分可划分为三类，第一类是生态环境综合服务商，包括博天环境、滇池水务、海峡环保；第二类是污水处理企业，包括中环环保、兴泸水务和中持股份；第三类是水环境治理综合服务商，包括上海洗霸和联泰环保，形成从水处理装备制造、水污染治理、给水装置再到综合解决方案的整体产业链。除此之外，众多民营资本也正是进入或者有意向进入水处理市场。

  设备商不再一枝独秀，服务端口开启市场新空间。对标环卫市场，其中诸多设备商转向服务+设备两轮驱动模式，如龙马环卫和中联重科。一种原因是由于对于水处理行业品质的要求提升，对于拥有高品质、高技术的设备商而言机遇出现；另一方面在具体的细致划分领域中，治水潜力越大、水环境治理市场也渐趋规范，系统集成专业性强、项目运营管理稳定的企业容易脱颖而出。

  水面清洁市场刚起步，水处理装备品质以及定制化服务将会成为市场必争之地。随着环境保护要求的逐步提升，机械化漂浮物水面清扫船的需求日益增强、水面清扫船的种类也日趋增多。然而目前水面清扫市场仍处于良莠不齐的阶段，市场分化将会继续。未来随着准入门槛抬高、治理规范趋严，该细致划分领域的竞争焦点将从过去的渠道、数量、营销逐渐转移到产品的质量、创新以及水环境治理综合服务商。

  目前清洁船仍是公司主打产品，2019年清洁船业务占总营收接近9成。根据行业发展推断，服务项目在未来会得到持续发展。

  公司从2012-2015年，成功实现盈利收入从2789万到10701万的跨越式发展， 2016年各地方政府在新的政策细节未落地之前，推迟了原先的采购计划，造成2016年营业收入较上期有一定下滑，仅有8059万。但随着政策利好效应的释放，后几年的营业收入继续维持增长态势。

  但值得注意的是公司在2016年和2018年的归母净利润出现某些特定的程度滑坡。其原因主要在于2016年地方政府因政策不确定性推迟采购计划，导致公司营业收入下午进而净利润下滑。而2018年归母净利润的下滑原因则不一样，根本原因是原材料价格及人力成本支出逐步的提升导致经营成本较2017年增长，2018年毛利率为34.99%，同比下降9.34%。

  但幸运的是，公司在这段时期内开发规模流水化制造生产线，将进一步减少产品直接成本，提升产品利润水准。同时公司子公司绿航保洁的相关业务开始走上正轨并产生盈利，2018新增保洁服务费216.13万元，且服务端毛利率水平较高，为51.26%。2019年保洁服务业务营收持续上升，未来公司将依托子公司苏州绿航保洁有限公司开拓设备维护保养、水域保洁服务等周边配套业务，服务端增量市场的开拓有望提升公司业绩，并随着服务端收入占比逐步提升，毛利率有望进一步好转。

  未来随着政策细则逐步落地，预计市场订单会陆续释放；公司产能将于2019-2021逐步增加。公司加强研发投入、利用销售人员新区域开拓市场、保持产品的领先份额下，在设备端和服务端预计会有相应的增速，2019-2021是业绩释放的时机。

  应收账款方面，一种原因是由于行业特点使然，导致年中应收账款较高；另一方面是由于政府采购为主，公司议价能力相对较弱。然而政府采购受当年财政预算要求，账期一般为1年，坏账风险较小。

  在2014-2016年间，公司与主要供应商合作稳定，具备相应议价能力。公司基本的产品生产所需要的原材料为各种规格的钢材、柴油机、液压件、辅助金属配件等。公司所需的原材料在市场上均有充足供应，能够充分保证公司生产经营需要。公司原材料采购对象相对较为分散，不存在向单个供应商采购比例超过 50%的情况，且具备较好的议价能力，公司应该支付的账款每年保持在2000万左右。有必要注意一下的是，公司地应该支付的账款与应当支付的票据在2017-2019年间有较大幅度增长，其原因有二，一是随着销售数量和营收增长所形成地自然增长，二是原材料价格持续上涨使得应该支付的账款上涨。

  2017年以后公司存货数量及金额有较大幅度提高，一种原因是由于公司经营规模的扩大需要以更多的存货来维持日常经营的需要，另一方面是由于公司进一步扩充产品线和建设船舶生产基地以释放产能。

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