大越商品指标早报——3月13日

  1、基本面：上周现货港口成交小幅但仍处80万吨以下，总体成交水平仍处低位，港口库存继续积累，下游钢厂盈利率保持低位，原料需求弱势，铁水产量恢复缓慢，钢厂补库意愿不强；偏空

  2、基差：日照港PB粉现货833，折合盘面928，基差96；日照港巴粗现货795，折合盘面889，基差58，现货升水期货；偏多

  6、预期：本周在铁水产量低位延续的情况下，短期铁矿需求弱势延续，港口仓库存储上的压力增加，周一出现较大幅度回调后，后续缺乏反弹驱动，预计仍偏弱运行。I2405：825-850区间逢高抛空，止损865。

  1、基本面：近期供需双升，产量小幅反弹至同期水平，但需求仍稍低于同期水平，库存继续增加明显高于同期，压力增大，宏观方面，基建投资预期下调、制造业预期强化；偏空

  3、库存：全国33个主要城市库存348.61万吨，环比增加2.73%，农历同比增加18.22%；偏空

  6、预期：近期自身供需情况无显著改善，下游制造业数据尚且还没改善，仓库存储上的压力增加，本周价格下降后稍有反弹，但在成本下行的情况下，预计短期上方空间不大，日内建议3750-3830区间偏空操作。

  1、基本面：供需低位小幅双升，电炉基本复产但高炉增长缓慢，总体供应继续低于同期，地产开工延续弱势，下游全面复工后的螺纹表观消费和下游成交数据显著弱于同期水平，累库幅度继续减少预计下周开启去库；偏空

  6、预期：本周表观消费继续低于同期，建材成交量回升偏慢，市场对三月旺季预期不佳，成本支撑回调后钢材市场价格继续弱势运行，缺乏反弹驱动，日内建议3580-3660区间偏空操作。

  1、基本面：部分煤矿有停产现象，区域安全检查力度有所趋严。随着焦炭第五轮降价快速落地，部分区域炼焦煤价格持续下跌，下游多谨慎采购，影响产地焦煤销售不畅，且线成左右，竞拍成交价下跌较为显著，少量煤种底价成交，线下地销价格也出现小范围下调，短期焦煤降价压力持续；偏空

  3、库存：钢厂仓库存储798万吨，港口库存216.1万吨，独立焦企库存746.9万吨，总样本库存1761万吨，较上周减少33.9万吨；偏多

  6、预期：焦化企业历经五轮降价，利润进一步亏损，部分企业加大减产限产,对原料煤需求降低。且部分焦企通过控制到货向煤矿施压，谨慎采购，倒逼炼焦煤价格，市场博弈加剧，预计短期焦煤或偏弱运行。焦煤2405：1670-1720区间操作。

  1、基本面：焦企入炉煤成本持续下移，焦企亏损较前期有所缓解，但随着焦炭第五轮提降落地，焦企亏损程度将进一步加大，当前焦企受亏损影响仍有不同程度的限产，生产积极性不高，且部分焦企仍有进一步限产计划，焦炭供应减少；中性

  3、库存：钢厂仓库存储634.8万吨，港口库存174.3万吨，独立焦企库存70.4万吨，总样本库存879.5万吨，较上周减少13.1万吨；偏多

  6、预期：部分钢厂焦炭库存暂处偏高水平，且钢厂亏损加剧，高炉停产检修仍在继续，对焦炭采购需求减弱，加之焦煤价格持续走弱，对焦炭成本支撑力度减弱，预计短期焦炭或弱稳运行。焦炭2405：2200-2250区间操作。

  1、基本面：现货不锈钢价格略降，短期镍矿继续坚挺，镍铁降温有所回调，300系库存继续上升，供需偏弱。中长线产能增量较充裕。中性

  4、盘面：收盘价在20均线：短线成本有一定支撑，但库存垒加，供需偏弱，震荡运行。

  1、基本面：玻璃生产利润较好，开工率和产量保持高位；中下游复工复产提速，深加工订单快速回升，厂库累积速度减弱，库存拐点预期临近；中性

  2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1592元/吨，FG2405收盘价为1598元/吨，基差为-6元，期货升水现货；中性

  3、库存：全国浮法玻璃企业库存5924.30万重量箱，较前一周上涨6.32%，库存回升至5年均值附近；中性

  6、预期：玻璃供给高位，需求小旺季来临，库存拐点或临近，预期短期震荡运行。FG2405：日内1570—1630区间偏多操作

  供应端来看，本周样本企业产能利用率为80.88%，环比增加0.92百分点；电石法企业产量34.41万吨，环比增加3.04%；乙烯法企业产量11.54万吨，环比减少4.84%；上周产量输出处于高位，本周无新增检修，供给依然承压。需求端来看，内需已基本恢复至节前水平，但整体仍偏弱；3月亚洲报价上涨，短期内出口量价增速明显，但长期仍有待观察；中长期总体刚性需求偏弱。

  成本上来看，电石成本支撑转强；乙烯法成本跟随原油震荡走强，继续亏损；双吨价差震荡下行，未来排产继续承压。总体成本支撑走强。中性。2、基差：03月12日，华东SG-5现货价5680元/吨，05合约基差-246元/吨，现货贴水期货。偏空。3、库存：企业库存为48.36万吨，环比增加0.31%；电石法厂库为37.42万吨，环比增加1.13%；乙烯法厂库为10.94万吨，环比减少2.41%；社会库存为59.48万吨，环比增加1.31%；生产厂商库存可用天数为8.06天，环比增加0.75%。生产端，下游端库存均有累库，总体库存水平依然承压。偏空。

  6、预期：电石法受供应紧张情况缓解，乙烯法成本受原油价格震荡，乙烯供应出现局部紧张，两种工艺均出现亏损，成本支撑转强；检修规模增加预期下调，供给依然承压；上游企业与下游社会库存均有累库现象，整体保持在高位；交易所仓单久居高位；内需依旧疲弱；3月亚洲报价上涨，出口短期内量价刺激明显，但长期缺少支撑，预计持续上行动力不足；近期房地产宏观支撑预期有所增强。

  供应端来看，2024年3月份国内沥青总计划排产量为228.8万吨，环比增加18.67%，同比下降12.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为26.9%，环比增加1.60个百分点；全国样本企业出货30.88万吨，环比增加12.82%；样本企业产量为46.1万吨，环比增加5.01%；样本企业装置检修量预估为93.23万吨，环比减少3.41%；今日齐鲁石化复产。。

  成本上看，日度加工沥青利润为-870.68元/吨，环比增加0.03%；周度山东地炼延迟焦化利润为1245.41元/吨，环比增加4.69%；沥青利润亏损持续高位，沥青与延迟焦化利润持续高位，部分炼厂有停转产意愿；原油价格受红海局势波动震荡走弱，短期内支撑转弱；偏空。

  2、基差：03月12日，山东现货价3550元/吨，06合约基差-73元/吨，现货贴水期货。偏空。

  3、库存：社会库存为185.3万吨，环比增加6.31%；厂内库存为111.1万吨，环比增加0.82%；港口稀释沥青库存为111万吨，环比增加4.72%；库存持续累库，社会库存及港口累库压力较大。偏空。

  6、预期：依照沥青与焦化料利润差来看修复动力转强，但仍需时间验证；节后需求恢复受低温天气影响延后；供需双弱背景下，供给仍偏强，但有下调预期；库存承压累库，尤其是社会库存及港口库存端；成本方面，原油价格震荡走弱，成本支撑转弱。

  1、基本面：今日PTA期货震荡整理，现货市场商谈一般，基差弱势，个别主流供应商有出货。主港现货在05-23~30有成交，价格商谈区间在5760-5800附近。3月底在05-20有成交，个别略低。4月上在05-10成交。今日主流现货基差在05-26。装置方面：据悉西北一套120万吨PTA装置已于昨日停车检修，恢复时间待跟踪。偏空

  6、预期：近期随着PTA价格下降，聚酯工厂后点价增加，但原料采购积极性依旧一般性。由于PTA装置检修不多，目前PTA开工率较高，供需累库下市场流通性充裕，短期对基差有压制，不过近期PX,PTA效益已经有所压缩，如果需求尚有支撑的话，预计下跌空间或比较有限，PTA预计震荡整理。

  1、基本面：周二，乙二醇价格重心小幅抬升，市场交投一般。夜盘乙二醇价格偏弱震荡，基差变化不大，本周现货商谈在05-28~30元/吨，下周现货商谈在05-20~24元/吨。上午，乙二醇价格偏强震荡，场内商谈偏淡，基差稍有回落，本周现货成交至05-30~31元/吨，4下成交至05+5元/吨；下午，受伊朗一套45万吨装置停车消息带动，乙二醇价格重心震荡抬升，现货高位成交至4624元/吨一线，但基差仍维持稳定。偏空

  6、预期：上周乙二醇到船多有延迟，周初港口库存环比微降，不过3-4月份进口回升对市场心态仍存在压制，乙二醇上行空间受限，另外后续随着镇海炼化和富德能源停车检修计划执行，叠加3-4月份煤化工装置春检集中，国产量损失某些特定的程度上可以抵冲进口增量，乙二醇底部同样存在支撑，短期预计价格的范围震荡为主，后续关注供应端是不是真的存在计划外变量，以及聚酯需求能否有超预期表现。

  1.基本面：2月官方PMI为49.1%，前值49.2%，财新PMI为50.9%，前值50.8%，2024年1-2月以美元计出口同比增长7.1%。原油夜间震荡，成本端油制生产利润维持在低位，整体成本有支撑。供应端开工率低，装置有检修及重启，后续春检有望增加，进口窗口打开，美金盘PE价格稳，远期供应预期略少。需求端，节后下游逐渐复工，春季到来农膜旺季临近，整体需求预测好转但没有到达预期。库存方面，整体库存中性。聚烯烃当前LL交割品现货价8120（-20），基本面整体中性

  4.盘面：LLDPE主力合约20日均线日线.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

  6.预期：塑料主力合约盘面震荡，原油夜间震荡，下游农膜旺季临近，库存中性，预计PE今日走势震荡，L2405日内8060-8320震荡操作

  1.基本面：2月官方PMI为49.1%，前值49.2%，财新PMI为50.9%，前值50.8%，2024年1-2月以美元计出口同比增长7.1%。原油夜间震荡，成本端油制生产利润维持在低位，且多数生产现金流仍以亏损为主，整体成本有支撑。供应端开工率低，巨正源等装置计划重启，中沙天津等装置计划检修，整体供应预计增加。需求端，现实需求无明显好转。库存方面，整体库存中性偏高。当前PP交割品现货价7450（+0），基本面整体中性；

  4.盘面：PP主力合约20日均线日线.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；

  6.预期：PP主力合约盘面震荡，原油夜间震荡，下游需求无明显好转，成本支撑强，库存中性偏高，预计PP今日走势震荡，PP2405日内7350-7590震荡操作

  1.基本面：近期尿素盘面震荡，现货价格稳，市场成交一般，库存中性，基差偏强但较前期缩窄，固定床现金流尚可。供应方面，开工率、日产当前处于高位，未来1-2月预计检修增加，预计产量会降低。需求端，复合肥、三聚氰胺开工中性，工业需求节后总体在提升，农需在气温逐渐回升后预计逐渐启动，出口政策目前不明确，总体需求预测增加，交割品现货2260（-20），基本面整体偏空；

  4.盘面：UR主力合约20日均线日线.主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多；

  6.预期：尿素主力合约盘面震荡，日产高，供应端宽松但预计有检修，库存中性，需求慢慢地增加，预计UR今日走势震荡，UR2405日内2110-2210震荡操作

  1、基本面：国外现货企稳，国内库存偏高，轮胎产量保持高位但回落，基建发力，房地产市场放松 中性

  3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加；青岛地区库存周环比减少，同比减少 中性

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